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浪眼看财报：业绩下滑华帝五年百亿有点悬？

http://www.jiajum.com 2015-09-09 15:50 家居装修设计网

日前，华帝股份（002035）交出了上半年成绩单：上半年营业收入17.65亿元，同比下降11.26%；净利润1.11亿元，同比下降8.49%。

相比其它企业，业绩下滑给华帝的压力可能会更大。早在2013年，华帝就提出了“五年百亿”的营业收入目标，2014年又提出了“五年双百亿”（销售百亿和市值百亿）。在经历了2014下半年管理层集体大换血之后，2015上半年业绩不如人意，不由得让人们质疑：新管理层能否有能力驶好华帝这艘大船？目前来看五年百亿目标能否达成？

股东大变动，业绩也跟着变？

华帝股份2015上半年营收同比减少11.26%，净利润同比递减8.49%。往前看，2014年华帝营业收入42.30亿元，同比增长14.05%；2013年华帝股份营业收入37.09亿元，较上年同期增长49.05%。

从这三年业绩变化的趋势来看，2014年以来业绩增速明显下降。与之密切相关的大事件是，2014年华帝股份发生了股东结构和管理层的大幅度变动。

2014年10月，华帝管理层集体变换，以原总裁黄启均为首的管理层团队集体将“执政大权”交给现任总裁区迪江为首的新管理层。潘叶江、潘垣枝新加入副总裁团队，潘叶江任华帝股份副董事长，是华帝股份的实际控制人，其父潘权枝为公司创始人之一，潘垣枝为潘叶江叔父。此时，董事会中只有两位创业元老，其他5位创业元老均不在公司任职。至此，华帝股份已由“创业七雄”转变为潘氏家族掌权。

这次大换血早有铺垫。自1992年成立华帝股份的控制权掌握由黄文枝、黄启均、邓新华、关锡源、潘权枝、杨建辉、李家康七人掌握。2012年12月12日，华帝全资收购“百得厨卫”打破了这一平衡。收购之后，百得厨卫的控股方奋进投资以14.6%的股权跃升为华帝的第二大股东。而潘叶江、潘垣枝、潘锦枝、潘浩标四人持有奋进投资96%股份。加上潘汉枝持有7%的“九洲投资”（华帝控股股东）股权和直接持有华帝2.48%的股权，潘氏家族已成为华帝的真正控制方。

2013年，华帝董事会重组，潘叶江出任副董事，潘锦枝与潘垣枝担任董事。此时，“华帝七雄”中只剩下黄文枝、黄启均、关锡源、李家康四位留在董事会。

2014年6月末，潘叶江通过与华帝大股东九洲投资和奋进投资的三位合作人交易，间接持有9.43%华帝股份，成为华帝最大股东。原实际控制人黄文枝的位置间接被潘叶江代替。在这一系列铺垫之后，2014年10月份管理层大换血就水到渠成了。

分析认为，华帝近两年经历股东结构与管理层大幅度变动，经营层面受到一定影响。

五年百亿怎么做？转型整体厨卫或许是捷径

对华帝新管理层来说，更大的压力或许在于五年百亿目标的达成。

2013年，华帝提出五年百亿目标。原总裁黄启均分析指出，“公司的销售业绩从十亿增长至今年的三十亿用了四年，每年的平均增长速度约为25%至30%。未来我们只需按照这个速度发展。五年后，我们就会成为一个百亿级的企业。”

数据显示，2013年华帝股份营业收入37.09亿元。以这一数据为基数，如果要在五年内（2018年）成为达到营收百亿，必须每年平均增长速度高于20%。

实际上，华帝2014年实现营业收入42.30亿元，同比增长仅为14.05%。2015上半年营收17.65亿元，同比减少11.26%。

黄启均还曾经指出，规模要实现从30多亿元到百亿，除了要靠原有厨卫电器内生式增长外，还要通过并购互补性业务来实现。这一逻辑已经在华帝收购百得厨卫得到验证。

2012年收购百得厨卫后，华帝股份2013年营收大增49.05%。华帝称，业绩大增跟公司将收购的百得厨卫并入合并报表有重要关系，2013年百得厨卫实现营业收入8.29亿元，约占华帝股份营收的22%；利润4420.77万元，约占华帝股份净利润的19.7%。

公开资料显示，近三年华帝并没有其它大型并购。

不过，在提出五年百亿目标时，华帝还提出“橱电一体化”战略，即涵盖了橱柜、厨卫电器、净水设备、生活电器等多条产品线，从研发、设计到销售、后期服务实现一体化的大理念。